中信证券研报指出，26H1猪价低位震荡，板块深度亏损，上市公司成本分化较大。当前行业亏损持续，现金流压力较大，同时政策约束持续强化，调控效果逐步落地，叠加极端天气可能的影响，我们预估26H2去产能有望持续，2027年猪价景气可期。当前生猪企业头均市值已处于相对低位，继续推荐板块。
全文如下生猪养殖｜26Q2行业深亏，周期反转预期强化：2026年中报业绩预告总结
26H1猪价低位震荡，板块深度亏损，上市公司成本分化较大。当前行业亏损持续，现金流压力较大，同时政策约束持续强化，调控效果逐步落地，叠加极端天气可能的影响，我们预估26H2去产能有望持续，2027年猪价景气可期。当前生猪企业头均市值已处于相对低位，继续推荐板块。
▍26H1猪价低位震荡，板块深度亏损。
2026年以来猪价低位持续下探，26Q2全国生猪均价9.5元/公斤，同比-34.6%，环比-16.70%，其中4月初猪价更是接近10年新低，养殖板块已陷入深度亏损，季度亏损创2022年以来新高。从盈利来看，受低猪价影响，上市公司26Q2平均亏损近400元/头。26H1板块内部成本分化仍大，成本11.5-15元/公斤不等，亏损下板块运营压力进一步加大。上市企业能繁母猪加大淘汰，部分企业仔猪外售比增加。
▍26Q2去产能提速，26H2去产能有望持续。
2026年6月能繁母猪存栏3780万头，环比Q1末-3.18%，产能较本轮高点已下降7.0%，三方数据也显示出产能去化加速迹象。短期市场供应仍充裕，我们预计26H2猪价或仍在现金成本线下震荡。当前商品猪和仔猪同时亏损时长已超过3个月，同时淘汰母猪折扣率已开始显著降低，我们预计随着亏损时间进一步拉长，市场化的去化有望维持。5月《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》推出后，农业农村部、发改委等部门多次开会推动产能调控落实，目前头部猪企及多个省份已经完成了产能调控实施方案和目标的确立，我们预计三季度政策调控带来的产能去化也仍将持续。此外仍需关注极端天气对生猪产能变化的影响。
▍估值低位，继续推荐生猪养殖板块。
年初以来，农业板块累计跌幅达到18.9%，在各大行业板块中收益排名相对靠后。从估值角度来看，生猪企业头均市值已处于相对低位。目前生猪养殖上市企业头均市值不到2000元。考虑到行业基本面已接近触底，后续景气度有望逐步回升，我们预计板块估值反转的确定性也在逐步加强。我们继续推荐板块。
▍风险因素：
政策推出力度或执行进度不达预期；畜禽价格不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；地缘政治和贸易摩擦风险等。
▍投资策略。
26H1猪价低位震荡，板块深度亏损，上市公司成本表现分化较大。当前行业亏损持续，现金流压力较大，同时政策约束持续强化，调控效果逐步落地，叠加极端天气可能的影响，我们预估26H2去产能有望持续，2027年猪价景气可期。当前生猪企业头均市值已处于相对低位，继续推荐板块。
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